我画了张对比图，从2010年以来，代表大盘风格的沪深300，和代表小盘风格的中证1000，两者回报差不多。图里画的是全收益指数，也包含了分红的收益，差不多就是持有指数的实际回报：
这个现象在美股也有，美股里代表大盘的标普500，和代表小盘的罗素2000，几十年的长期回报也差不多。
不同时期大小盘互有强弱，为了方便观察我还画了个中证1000相对沪深300超额收益的图，纵坐标代表中证1000的回报是沪深300的几倍，1倍就表示两者回报相当，最高是在2015年牛市里，那时候中证1000很强，回报是沪深300的2倍多：
上图中，曲线的强势期，曲线的强势期，曲线持平则说明两者阶段表现相当，这样就可以很清晰看出大小盘风格的轮动。
超大级别的轮动其实只有一次，就是2013年到2015年中证1000走强，2016年到2018年沪深300走强。
2013年是创业板启动了独立行情，那时候创业板不像现在有宁德时代这种权重，还都是小盘风格为主。
2014年下半年，可以看到图中有个快速的大小盘风格切换，当时是基建、银行、地产等价值蓝筹出现了一波补涨，随后2015年牛市启动，资金大举涌入，小盘凭借更好的弹性再次领先。
2016年熔断之后，市场痛定思痛，抛弃小盘股改为拥抱上证50为代表的大蓝筹，小盘股则从高位持续回落，一路跌到2018年底。
而在其他时间，大盘和小盘的风格轮动没那么明显，轮动周期也较短。2010年小盘强，2012年则大盘强；2020下半年大盘强，2021年上半年则小盘强。
我觉得很难判断，这就跟一样，只有当价格处于极端值的时候，押注反方向才有较高的胜率，目前看起来两边都不太极端，哪边强都有可能。
二是找能带来额外回报更多的，比如买期指，虽然我们不知道IF还是IM哪个涨得好，但是IM贴水带来的额外回报更多，那就可能更侧重IM。或者买指数增强基金，从历史数据来看，小盘风格的指增更容易做，那也就可以侧重配置。
我觉得整体的思路就是不赌方向，在没有把握的领域求平均，在有希望概率上获胜的领域适当做一些额外暴露，就行了。真的哪天大小盘又出现了极端的风格，那时候才会出现反向的机会。
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌21.2%，距近15年的中位估值位置，还需涨20.9%。
