本期投研君带大家关注一个属于机械设备行业的创业板上市公司。开山股份主营业务是研发、制造、销售螺杆空气压缩机、螺杆膨胀发电机及应用于其他领域的螺杆压缩机，以及建设运营自营地热电站和研发、制造、销售地热发电成套设备。
据开山股份介绍，公司是亚洲最大、全球第三产销规模的螺杆压缩机制造商，而且公司是全球两家能够实现从地质勘探-开发-运营全流程自主化经营的地热新能源发电开发商之一。公司的压缩机产品广泛应用于制造业、工程矿山、冶金、石化、空分、工业、制冷等领域。
通过查看公司近年的财务报表，投研君发现公司的业绩曾在2013年迎来最辉煌的时刻，归母净利润达到了3.51亿元，此值直至去年依然保持着年度历史最大值的纪录。2015至2016年，公司业绩迎来了一个低潮期，归母净利润下滑至0.99亿元，这与公司当年营收下滑、地热发电开发所需投入费用较大有关。从2017年开始，公司业绩开始进入修复期，归母净利润从1.04亿元回升至2021年的3.04亿元，离历史峰值仅差大约15%的距离。据2022中报数据，公司归母净利润和营业总收入分别报2.31亿元和18.12亿元，交出了历史同期最好的一份“成绩单”，增速分别为53.42%、1.08%。
公司在2022中报经营评述提到，中报的业绩驱动主要来源于海外业务收入的快速增长，海外设备销售增量对冲了传统基建、房地产、矿山工程行业下行压力增大带来的市场压力。公司压缩机出口收入同比增长80%，海外地热电站售电收入和地热电站EPC项目收入同比增长319%，极大弥补了国内市场销售收入的下降。另外，与海外地热项目相关的收入毛利率高于传统压缩机业务，使得公司的净利润同比大幅增长。
除此之外，投研君发现公司提及了地热开发的业务优势。和新能源、清洁能源相比，地热能是除核能外唯一能够实现不间断稳定功率发电的能源形式。在碳中和的推动下，公司有望加快向地热发电成套高端装备主要供应商和有全球影响力的地热发电运营商转型。与传统模式比较，公司独创的井口模块化地热电站开发模式具有投资强度低、适用范围广、发电效率高、发电时间长、易维护和费用低等明显优势。
2017年以来公司的研发费用率分别为3.71%、3.52%、3.30%、3.50%、3.39%，2022中报的研发费用达到了0.6亿，刷新了历史同期的新高，由此可以看出公司对创新驱动发展的重视。据了解，公司不断推出螺杆机械新产品且不断提高公司螺杆压缩机能效水平等技术指标，技术水平一直处于行业前列。由于工业用空气压缩机耗电量约占全国发电量9%，且各行业在役的低能效老旧空气压缩机保有量仍十分巨大，随着国内制造业转型升级和节能减排的大势所趋，存在着极大的节能改造空间。另外，公司研发的地热井口模块电站技术路径及相应的成套发电设备是一款性的创新产品，颠覆了垄断几十年的基于中央电站技术路径的开发模式，改变了行业数十年来技术停滞的状况。
接下来我们关注一下公司近年收获的分析师评级。2016年以来，公司按年分别收获了13次、9次、2次、0次、5次、3次评级，2018年评级次数的骤然下降或与公司2018一季报和中报业绩缺乏亮点有关。随着公司业绩“一步一个脚印”地修复，分析师评级次数也得到了恢复，但距离历史高点仍有差距。
信达证券的刘卓分析师当前居分析师评价（不分行业）行情类排行榜的第5名，同时在分析师评价（机械设备行业）行情类排行榜勇夺冠军。刘卓分析师今年共为公司给出了2次评级，最新一次是在公司发布2021年报当日，其点评道：
我们预计2022年至2024年净利润分别为4.63亿元、7.25亿元、10.35亿元，相对应的EPS分别为0.47元/股、0.73元/股和1.04元/股，对应当前股价PE分别为25倍、16倍和11倍,维持公司“买入”评级。根据投资快报投研通计算公式统计，若按评级日下一个交易日收盘价买入，该评级的收益率达到了75.55%，在近两年一众评级中首屈一指。
投研君要向大家介绍的第二位分析师是国泰君安的黄琨分析师，其在公司去年披露三季报后作出点评：公司2021Q1-Q3营收、归母净利分别为25.7亿、2.3亿元，增长18.7%、16.8%。2021Q3单季营收、归母净利为7.8亿、7949万元，增长4.3%、0.9%，略低于预期。考虑材料涨价使制造业务毛利率承压，下调2021-2023年EPS至0.32（-0.10）、0.46（-0.12）和0.59（-0.14）元，基于可比估值，给予2021年65.5倍PE，维持目标价20.96元，维持“增持”评级。
有趣的是，同属信达证券的罗政分析师曾在今年1月17日对公司2022年归母净利润的预测为5.44亿，随后其同事刘卓跟进开山股份，调低该预测为4.63亿，此值与黄琨分析师的预测相差1.5%左右。黄琨分析师和罗政分析师当前分别位居分析师评价（机械设备行业）财务类排行榜的第7名和第10名，而黄琨分析师的预测比刘卓足足早了半年，足见黄琨对公司的了解之深，对净利润的预测颇有先见之明。
受益于公司多年来深耕地热能开发，其领先的技术、不懈的创新、广阔的市场前景将有望推动公司未来业绩继续保持可观的增长，公司股价有望保持强势和活跃的特性，挑战2017年以来的高点。
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