近日，协作机器人领军企业节卡股份披露了第二轮问询函的回复，公司于去年5月递交了科创板申请，冲刺“协作机器人第一股”。本轮问询函，上交所对公司“持续经营能力存疑”、“市场较分散竞争激烈度加大”等问题予以了关注。
获得软银、淡马锡、沙特阿美等入股的节卡股份，其共计完成了6轮融资，金额超15亿元。2022年，节卡股份实现了2.8亿元营收，涨幅近60%，节卡股份的机器人整机已经进入了销售通道中，也就意味着随着更多的机器人销售，节卡股份将进一步摊薄前期的研发投入，但颇受资本青睐的节卡股份尚未线年上半年，公司累计未分配利润为-4676.95万元。随着近年来全球协作机器人销量持续保持高速增长，节卡股份何时实现自身造血？
节卡股份成立于2014年，其主营业务为协作机器人整机产品的研发、生产、销售，并从事包括集成设备及自动化产线在内的机器人系统集成业务，如能成功上市，节卡股份有望成为国内市场“协作机器人第一股”。招股书显示，2020-2022年，节卡股份有超七成收入来自机器人整机，其数量也从2020年的599台增加至2022年的3579台，翻涨了497.5%。
作为国产协作机器人龙头企业，节卡股份产品已广泛于汽车零部件、3C电子、精密加工、新能源等领域，其客户包括进和、东山精密中国中车立讯精密、施耐德等。此外，在2022年时，节卡股份机器人系统集成的收入占比也达到了两成，其客户主要包括新乡化纤、旺旺食品等。
协作机器人属于工业机器人的分支，区别于传统工业机器人追求“刚度”的特点，协作机器人更多地追求轻量化、柔性及安全协作性，在机器人产品与工人之间无需设置隔离栏进行分离，双方能够在共同空间中进行近距离交互，实现人机共融协同作业，充分发挥机器人的效率及人类的智能。
与此同时，节卡股份将协作机器人描述为“不抢饭碗”的机器人，公司创始人、董事长李明洋也曾公开表示，如果产品不能跟生产线上的工人达到和谐或者利益一致，这个产品是不会有出路的。
目前来看，协作机器人的单位时间成本已经远低于人工成本。根据GGII统计数据，从终端客户使用成本来看，2021年协作机器人单位时间成本仅约6.59元/小时，而人工成本升至37.88元/小时，已接近前者的6倍。
根据IFR统计数据，近年来全球协作机器人销量持续保持高速增长，2021年全球销量达到3.9万台，同比增长约50%，2017-2021年复合增长率约为37%。根据高工产业研究院（GGII）预测，2023年全球协作机器人销量将达8万台，市场规模将接近120亿元。
需要指出的是，我国已成为全球最大的协作机器人市场，2021年国内市场销量约占全球总销量的四成。同时，ABB等工业机器人巨头也已进入协作机器人领域。对于节卡股份市场规模及业务开拓，及是否存在工业机器人厂商向协作机器人市场拓展的趋势等问题，上交所也予以了关注。
节卡股份在回复函中透露，2022年国内协作机器人市场第一梯队厂商为节卡、遨博、优傲、越疆、艾利特等，除丹麦厂商优傲外均为本土协作机器人厂商；而工业机器人“四大家族”在国内协作机器人市场上所占份额较低，协作机器人产品系列的更新迭代较慢，甚至国内出货量最高的发那科市场占有率不足2%。
虽然节卡股份认为“四大家族”尚不构成威胁，但是与其一同被称为“协作机器人三杰”的越疆、遨博也已经开启了IPO之路。2023年1月，越疆正接受首次公开发行股票并上市辅导备案；遨博也传出了计划上市的消息。
实际上，节卡股份在国内协作机器人市场内的市场占有率并不高。根据中商产业研究院报告，2020年，遨博和优傲共占据我国协作机器人市场份额的60%以上。其中，遨博占比为33.3%，优傲占比为30%，而节卡股份占比仅有9.6%。
就协作机器人的前景，节卡股份仍旧获得了知名投资机构的青睐。2022年7月，节卡股份完成约10亿元的D轮融资，由淡马锡、淡明（Truelight Capital）、软银愿景基金二期以及沙特阿美旗下多元化风投基金Prosperity7 Ventures联合领投。据蓝鲸财经不完全统计，在申请IPO前，节卡股份共进行了6轮融资，总融资金额超15亿元。
只不过就目前来看，节卡股份依然处于“烧钱”的状态，公司尚未线年，公司的营业收入分别为4827.86万元、1.75亿元及2.81亿元，同比增长264.51%、59.68%。虽然2022年节卡股份归母净利润刚扭亏为盈，为573.57万元，但是其在剔除汇兑损益影响后的扣非净利润却一直处于亏损状态，分别为-2607.36万元、-1827.44万元和-2992.19万元，2022年末，未分配利润为-3571.47万元。
2023年上半年，节卡股份再次亏损，公司归母净利润为-1105.49万元。截至2023年6月末，节卡股份累计未分配利润为-4676.95万元，报告期末存在累计未弥补亏损。节卡股份表示，公司前期处于市场及客户导入阶段，销售规模较小，且所处协作机器人行业属于技术密集型行业，在技术及产品的研发、市场推广等方面进行了大量投入。
2020-2022年，节卡股份的研发费用分别是1801.49万元、2685.2万元、4750.92万元，研发费用率分别是37.31%、15.27%、16.92%，远高于不足10%的行业平均值。同时，节卡股份销售费用率却也是节节攀升。2020-2022年，公司销售费用分别为2005.47万元、4995.9万元及8624.31万元，占当期营业收入的41.54%、28.41%及30.72%，可同行业却不足10%。节卡股份给出的解释则是，公司正处于快速发展的阶段，需要投入较多销售费用以进行市场开拓。
此外，2020-2022年，节卡股份经营活动产生的现金流量净额分别为-4238.78万元、-3559.42万元及-1.04亿元，呈持续净流出状态。对公司现如今的经营状况，上交所就节卡股份持续盈利能力画了一个问号。
节卡股份在回复函中表示，公司预计2025年营业收入约为6.21亿元，2022-2025年收入复合增长率为30.3%；实现扣非净利润的扭亏为盈，为1700万元左右。如剔除大额股份支付费用的影响，节卡股份预计2024年实现利润为正，剔除股份支付费用影响后的扣非后净利润约200万元左右。
节卡股份也坦言，公司2022年度已实现的收入规模、期间费用率等指标与2025年度预测的结果之间存在较大差距。公司存在无法扭亏为盈的风险。
需要指出的是，节卡股份的产能利用率和产销率皆不算饱和。2020-2022年，公司协作机器人整机产量分别为1084台、2871台和4563台，销量分别为599台、2267台和3579台，产销率分别为55.26%、78.96%和78.44%，同期内公司产能利用率分别为72.27%、87%、91.26%。本次IPO，公司拟将4.2亿元的募资7投入年产5万套智能机器人项目，但2022年节卡股份协作机器人产能不足5000台，相当于公司欲通过IPO扩产10倍。
上交所也要求节卡股份具体解释募投项目产能是否合理，达产后是否能消化。节卡股份则认为，在2030年其年产5万套智能机器人项目达到满产状态前，公司存在一定闲置产能，具有合理性。同时，公司也可充分应对市场规模的超预期增长，以及中期市场占有率提升和短时需求波动带来的生产交付压力。
